上周機械行業(yè)指數下跌1.9%,國防軍工行業(yè)指數下跌5.6%,同期滬深300指下跌1.7%,機械行業(yè)跑輸大盤。市場風格趨弱,細分子版塊除石化煤機(+0.28%)外均下跌,石化煤機主要系前期深度調整后的回調;下跌子版塊中工程機械(-1.19%)跌幅較小,系業(yè)績改善帶來估值修復及“一帶一路”持續(xù)催化。

周核心觀點:近期監(jiān)管層強化金融安全監(jiān)管及金融去杠桿,市場投資風格偏向穩(wěn)健。從已披露季報機構持倉分析,機構投資偏向配置價值估值低及真成長優(yōu)質公司。我們繼續(xù)建議三條主線布局:1)周期板塊篩選細分行業(yè)周期底部復蘇明確,估值處于歷史底部,在手訂單飽滿,業(yè)績改善確定性高的周期龍頭;2)成長板塊中篩選客戶粘性高、高端進口替代及內生驅動成長細分優(yōu)質公司;3)自下而上優(yōu)選低估值業(yè)績穩(wěn)定增長的標的。事件驅動注意5月14~15日“一帶一路”高峰論壇在北京召開。我們判斷,若峰會發(fā)布實質性合作框架,一帶一路催生相關板塊如軌交設備、工程機械、油服設備等優(yōu)先受益。

投資機會概述:

機會一:周期板塊業(yè)績改善明顯,價格回落短期估值承壓相對看好煤機、工程機械行業(yè)優(yōu)質龍頭。從已披露季報看,周期板塊業(yè)績邊際改善,工程機械、煤機、油服裝備及重型設備17Q1營收分別增長63%、4%、12%、60%,凈利潤呈現不同程度扭虧大幅盈利、減虧。資產負債表端看,應收賬款、經營凈現金流等呈現明顯改善。

周期板塊重點關注下游需求復蘇的持續(xù)性:1)近期受供求再平衡及短期因素影響,周期品油價、煤價出現小幅回落,相關板塊估值短期受到壓制,從中長期看屬于價格中樞底部的波動。2)國內PPP基建投資快速增長,拉動工程機械等行業(yè)需求企穩(wěn)復蘇,而一帶一路國家戰(zhàn)略加速推進將帶動中國優(yōu)勢制造業(yè)加速海外出口,裝備全球。我們繼續(xù)看好煤機、工程機械、油服設備等行業(yè)的長期投資機會,建議重點布局主營業(yè)務競爭優(yōu)勢明顯、海外出口占比較高以及進口替代的行業(yè)龍頭。

機會二:成長板塊持續(xù)高景氣,龍頭企業(yè)享受最大增長空間。從已披露一季報來看,智能裝備板塊收入增長18%,凈利潤增長16%,鋰電、3C等板塊景氣度持續(xù)向上。3C自動化板塊17Q1營收及凈利潤分別增長22%、28%;當前鋰電、3C自動化行業(yè)景氣度向上較為確定,但行業(yè)持續(xù)高速增長背后也有過熱的隱憂,未來幾年有可能出現優(yōu)勝劣汰、行業(yè)集中化的趨勢。目前行業(yè)第一梯隊已基本形成,我們認為,龍頭企業(yè)仍會強者恒強,享有行業(yè)快速增長和集中度提升的更大空間。核心推薦:拓斯達、諾力股份、智云股份、聯得裝備、田中精機、克來機電、智慧松德。

機會三:業(yè)績?yōu)橥?自下而上優(yōu)選低估值高成長的細分優(yōu)質公司:自下而上優(yōu)選個股時,我們以PE2017、PB2017和PEG作為重要參考指標,優(yōu)選PE在20倍左右,或周期股PB處于歷史低位,成長性行業(yè)的PEG低于1的標的。推薦中金環(huán)境、龍馬環(huán)衛(wèi)、豪邁科技、煙臺冰輪、漢鐘精機、上海機電、安徽合力等。

機會四:關注本周一帶一路峰會,重點布局相關主線?！耙粠б宦贰备叻逭搲瘜⒂?月14-15日在京召開,戰(zhàn)略實施有望提速。一帶一路戰(zhàn)略加速,受益板塊聚焦于鐵路設備、核電、工程機械、油服裝備等,重點推薦中國中車/神州高鐵/春暉股份/中鐵工業(yè)、臺海核電、柳工/三一重工/徐工機械、海油工程/杰瑞股份。

風險提示:宏觀經濟持續(xù)下行,新興轉型企業(yè)發(fā)展不達預期。